长江电力董秘楼坚则表示,公司完全有能力支付这笔现金对价。他表示,这375亿元中,银行贷款和发债都是可能采用的募资方式。这样一来,此次资产注入后,长江电力的总负债将增加超过800亿元,资产负债率由此前的33.7%上升至60%左右,这在水电企业中仍属于正常水平。

分析人士认为,长江电力的资产负债率一直不高,此次通过承接债务的方式收购资产,充分运用财务杠杆,以16%的股本稀释度,换来了186%的资产扩张和约150%的装机容量增长。这也体现了公司管理层对注入资产的盈利能力比较乐观,主要依靠债务方式融资可以提高股东回报率,尽管这种“低股权高债务”的收购方式会一定程度上使公司的资产负债率升高,但若提高股权融资比例,则必然摊薄每股收益。

三峡总公司副总经理沙先华认为,股权融资200亿元是最低限度,这可以保证资产负债率控制在一定水平,未来的资产负债率预计在60%左右,而且水电的特点是现金流非常好,经过估算,18台机组全部注入之后,长江电力每年有100亿元左右的现金盈余,几年之内资产负债率就会逐步下降。

今年净利达63亿

公司分析,在假设2009年6月30日完成目标资产交割的前提下,2009年归属于上市公司所有者的净利润预计达到约63亿元。

沙先华告诉中国证券报记者,这63亿元净利润只是按照正常来水水平测算的结果,真实利润要受两个因素影响,一是来水影响,公司的测算已经留有余地,二是具体的资产交割日期,该测算是按照6月30日作为交割日的,但目前看来时间紧张,有可能延期,这取决于国资委对资产评估的核准时间有多长,中间过程公司不能掌握。

长城证券分析师张霖表示,在2009年上半年完成目标资产交割、来水同比增长13%的情况下,预计公司2009年每股收益将达到0.60元,2010年预计达到0.73元。

截至2008年12月31日,公司可控装机容量837.7万千瓦,投产权益装机容量约1,097万千瓦。交易完成后,公司可控装机容量约2,100万千瓦,约为收购前的2.5倍;由于2009年来水情况较好,预计2009年三峡-葛洲坝梯级枢纽全年发电量990亿千瓦时,约为公司2008年发电量442.78亿千瓦时的2.2倍。其中三峡工程9#至26#机组年发电量预计约587亿千瓦时。